在今年的伯克希尔-哈撒韦公司年会上，价值投资大师巴菲特说出的一番话，与他以往的投资哲学相悖甚远。难道巴菲特也成了他曾经摒弃的“异端”了吗？       巴菲特已经纵横投资界将近70年了。最初他投资的是一些死气沉沉濒临破产的公司，这些公司的交易价格甚至低于他们的破产清算价值。精于此道的巴菲特就这样将伯克希尔-哈撒韦公司从一家破败的纺织厂一步步打造成了自己的投资帝国。后来巴菲特将投资重点转向了那些能带来较高回报 率的品牌公司和保险公司，这些公司虽然没什么噱头，却能带来可以用于再投资的现金流。最近几十年，巴菲特投资的主要是一些人们觉得可靠和熟悉的品牌，比如可口可乐和盖可保险等。很多将巴菲特奉为神明的投资者自然也不例外。
      不过在今年的年会上，巴菲特当着4万多名股东和粉丝的面暗示道，我们应该接受一个“新常态”：世界正在变化，“价值投资者”们历来敬而远之的科技公司，并不会像他们一贯相信的那样“其兴也勃焉，其亡也忽焉”，而是会一直存在下去，而且有着巨大的价值。
      巴菲特指出：“当今市值最高的四家公司并不需要任何有形资产。他们不像AT&T、通用汽车或埃克森美孚一样，需要大量资本来产生收益。我们已经进入了‘轻资产’经济。”巴菲特坦承，伯克希尔-哈撒韦没有收购谷歌的母公司Alphabet是一个失误。他还谈到了自己从2016年年初开始持有的苹果公司股份，这笔股份现在价值500亿美元左右，是巴菲特持有的最大单笔股份。       不过在随后的鸡尾酒会上，我却听到很多人都在谈论要不要投资保险公司。保险公司以往倒是价值投资者的专宠，但巴菲特刚刚才说过，这种成熟的资本密集型企业必然会走向衰退。作为一名专业理财经理和伯克希尔-哈撒韦的股东，我突然想到：难道大家刚才都没听到，他们的导师刚刚教育他们要向前看，不要向后看吗？
      投资界近来正在进行一场深远而重要的辩论，它对职业理财顾问及其客户都将产生深远的影响。有些人认为巴菲特是正确的——我们已经进入了“轻资产”经济，价值投资者必须适应这种变化。比如Markel Corp．公司的汤姆·盖纳、Oakmark基金的比尔·尼格伦等知名价值投资者就把亚马逊)和Alphabet作为首要持仓资产。这些股票经常以高于市场的价格交易，这一点曾一度令价值投资者敬而远之，但现在他们却欣然接受了这种“潜规则”，因为这些公司的前景十分光明，值得这些溢价。
      不过还有一些价值投资者依然坚持巴菲特的老一套策略，比如绿光资本的大卫·艾因霍恩和费尔霍姆基金的布鲁斯·伯克维茨等。伯克维茨在2000年至2010年间曾在晨星资本担任国内证券经理，最近10年由于重仓持有AT&T和已在今年秋天破产的西尔斯百货，导致他的业绩下滑不少。艾因霍恩的表现也不理想，他持有最多的股份是通用汽车，他还表示，他最近一直在做空他所谓的“泡沫篮子”，其中就包括特斯拉、Netflix和亚马逊等科技股。       所有价值投资者都认同价格是价值的重要组成部分——这也是为什么我们这些人被称为“价值投资者”，因此大家对这一点是没有争议的。人们争论的焦点，是到底什么才是价值的驱动因素，到底什么构成了21世纪经济中的价值——还有在接下来几十年，到底什么将推动经济和市场继续向前发展。